Principper, vi tager seriøst. Ikke pynt, vi sætter på væggen.
Alle forvaltere har 'investeringsprincipper'. De færreste evner at sige nej til en handel, fordi den bryder med dem. Det er præcis den evne, vi har bygget hele kulturen omkring: et princip, der kan fraviges, er ikke et princip - det er et forhandlingsoplæg.
De syv principper
Kapitalbevarelse før afkast
Vi accepterer aldrig en risiko for permanent tab for et marginalt forventet merafkast.
Lang horisont
Alle beslutninger evalueres på en 15+ års horisont.
Konservativ belåning
Konservativ belåning ved hver erhvervelse.
Direkte aktiver
Vi investerer i fysiske ejendomme. Ingen syntetiske eksponeringer.
Geografisk koncentration
Vi forvalter, hvad vi kan besøge i bil.
Likviditetsreserve
12–24 måneders driftsudgifter i kontant beredskab.
Ingen interessekonflikt
Ingen kurtager, ingen retrocessioner, ingen produktprovisioner.
Principperne bag principperne
De syv principper er ikke valgt tilfældigt. De er destilleret over ti års arbejde med præcis denne klientgruppe og indeholder hver især et veldokumenteret modgift mod en konkret fejl, vi har observeret gentage sig i branchen.
Kapitalbevarelse før afkast modvirker den enkleste fejl: at jagte det sidste procentpoint og acceptere risici, der i hælen kan udradere alt det foregående arbejde. Den lange horisont modvirker overaktivitet - det enkeltstående mest dokumenterede formuetab i privat kapitalforvaltning. Geografisk koncentration modvirker den arrogance, der får ellers seriøse investorer til at købe ejendomme i lande, hvis lovgivning og marked de aldrig fuldt ud forstår.
Hver gang vi er nær ved at fravige et princip, registreres det skriftligt - selv hvis vi i sidste ende ikke gør det. Den dokumentation tvinger en eftertanke, der ofte er den eneste forskel mellem en god og en dårlig beslutning.
Hvad principperne koster os
Principperne har en pris. Vi takker nej til klienter, der ønsker eksotiske aktiver. Vi takker nej til handler, hvor sælgeren insisterer på 70 % belåning. Vi takker nej til finansieringspartnere, der ønsker at strukturere produkter med retrocession til os.
Det er omsætning, vi efterlader på bordet uge efter uge. Det er prisen for at have en model, der er forudsigelig over en 30-årig horisont - og det er en pris, vi betaler bevidst.
"Et princip, der ikke kan koste dig en handel, er ikke et princip. Det er en stemning."
Læs om kapitalbevarelse
Princip nummer ét, gennemgået i detaljen.